Impacto da Oscilação Cambial nos Dividendos das Empresas Brasileiras

A oscilação do câmbio é um fator determinante no desempenho das companhias brasileiras. Quando o dólar dispara, dívidas em moeda estrangeira crescem e o lucro disponível para pagar dividendos é afetado.

Entender esse fenômeno é essencial para gestores, investidores e acionistas que buscam equilibrar risco e retorno num cenário global instável.

Entendendo a oscilação cambial

A oscilação cambial refere-se às variações no valor de uma moeda em relação a outra. No Brasil, a cotação do dólar exerce forte influência sobre o resultado das empresas com receitas ou dívidas em moeda estrangeira.

Quando o dólar se valoriza rapidamente, o impacto contábil se reflete em custos mais altos e aumento do passivo financeiro, reduzindo o lucro líquido.

Impactos diretos nos resultados e dividendos

O aumento do dólar eleva o valor em reais das obrigações contraídas no exterior. Muitas empresas, ao apurarem o resultado trimestral, veem seus ganhos reduzidos por perdas cambiais significativas contabilizadas.

No caso da Petrobras, o sobe-e-desce do dólar em 2024 provocou um impacto contábil superior a US$ 10 bilhões, contribuindo para a queda do lucro de R$ 124,6 bilhões em 2023 para R$ 36,6 bilhões em 2024.

Sem considerar o efeito cambial, o lucro teria alcançado R$ 103 bilhões.

Essa diferença afeta diretamente o montante disponível para distribuição de dividendos. Empresas podem optar por adiar ou reduzir pagamentos quando enfrentam volatilidade cambial elevada.

Estratégias de proteção cambial

Muitas companhias recorrem a hedge cambial para mitigar riscos. Contudo, esses mecanismos não costumam ser gratuitos e nem sempre cobrem 100% da exposição.

• Contratos futuros de dólar
• Opções de venda sobre moedas
• Swaps cambiais estruturados

Sem proteção, um aumento de 11,26% no dólar entre março e junho de 2024 poderia ter reduzido em mais de 60% o EBIT de 105 empresas da Bolsa brasileira.

Setores e empresas mais expostas

Alguns segmentos sentem com mais intensidade a pressão do câmbio devido à natureza de suas operações internacionais.

• Petróleo e gás: Petrobras lidera em exposição externa
• Mineração: Vale e outros exportadores dependentes do dólar
• Indústrias de base: siderurgia e papel e celulose

Mesmo com estratégias de hedge, esses players reportam ajustes substanciais em seus demonstrativos.

Consequências para investidores e mercado

Para quem recebe dividendos, a data de definição da taxa de câmbio é crucial. Uma cotação mais alta do dólar no dia da assembleia reduz o valor em reais dos proventos.

Investidores reagiram a resultados do 4T24 da Petrobras, que anunciou R$ 17 bilhões de prejuízo, com queda de mais de 7% nas ações em Nova York.

Esse cenário reforça a importância de diversificar a carteira, considerando ativos que ganhem com a alta do dólar ou fundos cambiais.

Perspectivas e recomendações práticas

Num ambiente de volatilidade global crescente, empresas e investidores devem adotar políticas mais rígidas de gestão de câmbio.

• Planejar hedge alinhado a metas de longo prazo
• Transferir recursos após definição de dividendos
• Acompanhar notas explicativas dos balanços

Para companhias, é fundamental detalhar ganhos e perdas cambiais em relatórios, aumentando a confiança dos acionistas. Para investidores, a diversificação e o uso de instrumentos de proteção são chaves para manter a rentabilidade.

Com estratégias bem definidas, é possível minimizar o impacto da oscilação cambial e assegurar uma política de dividendos mais estável, beneficiando todos os envolvidos.